Alla luce di ciò, quali sono le prospettive a lungo termine per i tassi d’interesse e per i mercati finanziari in generale?
Nonostante si prevedono ancora forti riduzioni dei tassi di interesse nei paesi sviluppati, le prospettive appaiono molto offuscate dall’incertezza economica. Nel caso della Fed, che ha un ruolo fondamentale, è entrata in gioco anche la politica. Infatti, Donald Trump ha criticato aspramente il presidente Jay Powell, accusandolo qualche giorno fa di voler contribuire alla rielezione di Biden con forti tagli. Dal canto suo, Powell ha presentato alla televisione nazionale statunitense il suo piano di riduzione dei tassi d’interesse, affermando che un taglio a marzo è possibile ma non è l’ipotesi di base. Inoltre, ha dichiarato di concentrarsi sul tasso di inflazione annuale, piuttosto che su quello annualizzato a 6 mesi, come era stato sottolineato in precedenza. Si tratta di una mossa astuta, in quanto alcuni prezzi, ad esempio quelli delle auto usate e dei noleggi, sono scesi del 20% o più in periodi relativamente brevi. Questi cali non si ripeteranno, ma una misura annualizzata su 6 mesi rischia di produrre un doppio conteggio.
La buona notizia è che l’inflazione su base annua dovrebbe continuare a scendere nei prossimi mesi, in gran parte grazie agli effetti base favorevoli: i significativi aumenti dei prezzi all’inizio del 2023 non saranno più confrontati anno su anno, soprattutto nei prossimi due mesi. Inoltre, il rallentamento dell’inflazione salariale dovrebbe consentire alla Fed di avvicinarsi significativamente all’obiettivo del 2%, permettendogli così di tagliare in modo consistente i tassi di interesse nel corso del prossimo anno.
Per quanto riguarda il Regno Unito e l’Eurozona, l’incertezza economica la fa da padrona sulle pressioni politiche. La presidente Lagarde ha dichiarato di essere “dipendente dai dati e non dalle date” e che è “prematuro” discutere di tagli dei tassi. Infatti, per permettersi una prima riduzione ad aprile, la Bce necessita di un forte rallentamento del ciclo salariale attualmente in corso e di progressi continui sul fronte dell’inflazione. Questa è una possibilità ma, non essendoci una riunione a maggio, la prossima scommessa è rinviata a giugno.
Nel frattempo, la Banca d’Inghilterra sta adottando una politica più prudente, ben conscia dell’aumento del 10% del salario minimo e di un probabile bilancio di emergenza a marzo. Anche in questo caso è necessario un forte calo dell’inflazione salariale nel Regno Unito per iniziare i tagli. Alla luce di ciò, è probabile che la Bce e la BoE saranno le ultime a tagliare i tassi.
Nel complesso, la riduzione della pressione inflazionistica e dei tassi d’interesse è una buona notizia per i mercati finanziari. La dissonanza nasce tra l’ottimismo dei mercati e la prudenza dei banchieri centrali.
