Kamala Harris ha iniziato bene la sua campagna da quando Joe Biden si è ritirato dalla corsa. I sondaggi la vedono molto vicina a Donald Trump e, sebbene i mercati delle scommesse lo diano ancora come favorito, il divario si è ridotto drasticamente e sono quasi testa a testa. Questa settimana daremo quindi un’occhiata a come potrebbero comportarsi i mercati finanziari se diventasse lei Presidente.
Il primo punto ed il più ovvio è che lei è la candidata della continuità, con un programma simile per molti aspetti a quello perseguito dall’attuale Presidente. Una ridotta incertezza si tradurrebbe naturalmente in una minore volatilità e una grande fiducia finanziaria. Se dovesse conquistare la Casa Bianca, il mercato eliminerebbe il programma radicale che aveva previsto sotto una presidenza Trump.
Una presidenza Harris comporterebbe tariffe più basse, meno prestiti governativi e una continuazione dell’agenda di Biden in termini di cambiamento climatico, aumento della spesa per le infrastrutture e maggiore regolamentazione. Un’altra differenza fondamentale riguarda le tasse. C’è una forte convinzione tra i democratici che il sistema fiscale statunitense favorisca i ricchi. In particolare, un’amministrazione Harris vorrebbe aumentare l’aliquota dell’imposta sulle società al 25%. Cercherebbero anche di aumentare le tasse sui redditi più alti, frenando la miriade di compensazioni disponibili per i redditi elevati. Ma per fare ciò sarebbe necessario il controllo del Congresso.
Se Harris continuasse la sua forte performance nella corsa alle elezioni, se Trump naufragasse, i Democratici potrebbero mantenere il controllo del Senato e riconquistare la Camera dei Rappresentanti. In quello scenario, nonostante il miglioramento in termini di stabilità e un deficit fiscale inferiore, imposte aziendali più elevate peserebbero sulle azioni. Una vittoria pulita permetterebbe anche ad Harris di perseguire il suo programma personale, promuovendo la “care economy”. Ciò implicherebbe un migliore accesso all’assistenza all’infanzia, congedi familiari retribuiti e finanziamenti per l’istruzione.
Le attività di rischio potrebbero quindi avere performance migliori sotto una presidenza Harris se il Senato o la Camera fossero sotto il controllo repubblicano, poiché ciò manterrebbe basse le tasse. Le gare per la Camera e il Senato sono, come la presidenza stessa, troppo vicine per essere definite. Ma non sono indipendenti e se Harris dovesse stabilire un ragionevole vantaggio su Trump, la maggior parte degli osservatori presumerebbe che una vittoria netta per i Democratici sarebbe più probabile.
Più in generale, dobbiamo considerare il contesto economico fondamentale. Dopo un periodo decisamente difficile, la Federal Reserve sembra aver finalmente ripreso il controllo dell’inflazione. Contrariamente alle aspettative di molti (me compreso) che ciò avrebbe richiesto una recessione, l’economia statunitense ha prosperato nonostante l’aumento dei tassi di interesse. Ora sembra esserci un rallentamento in corso che, dato il miglioramento dell’inflazione, consentirà alla Fed di iniziare a tagliare i tassi di interesse. Una crescita moderata, una bassa inflazione e tassi di interesse in calo costituiscono un contesto favorevole sia per le obbligazioni che per le azioni.
Quindi, per riassumere, il risultato delle elezioni presidenziali di quest’anno è simile al lancio di una moneta. Valutare le implicazioni di mercato implica giudicare se una delle due parti otterrebbe una vittoria netta. Gli azionisti sarebbero felici di avere imposte societarie più basse, il che dovrebbe compensare la maggiore incertezza associata a una Casa Bianca di Trump. Ma prima di arrivare a novembre, i fondamentali economici saranno dominanti. E questi sembrano favorevoli.
La prossima settimana, torneremo ad esaminare i fondamentali, che potrebbero apparire molto diversi dopo una settimana di dati economici eccezionali, decisioni delle banche centrali e relazioni sugli utili.
