Dalle ferrovie statunitensi alle piattaforme di e-commerce. Mettiamo in luce cinque aziende differenti ma con una cosa in comune: grandi vantaggi competitivi.
Dopo l’aumento iniziale delle richieste di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti durante l’estate, i mercati azionari hanno registrato forti fibrillazioni a livello globale. I dati sul mercato del lavoro di luglio, monitorati con particolare attenzione, hanno innescato il timore che la Federal Reserve rischiasse di intervenire in ritardo per rivitalizzare un’economia in rallentamento. Questi dati, diffusi all’inizio di agosto, sono stati considerati come un segnale di allerta sul fronte economico.
I conseguenti movimenti dei prezzi sono stati amplificati dalla chiusura su vasta scala di posizioni da parte delle strategie di investimento a breve termine, ma hanno ulteriormente confermato il rallentamento della crescita economica. Le probabilità di recessione sono aumentate, sebbene restino ancora scarse.
Questa incertezza potrebbe influenzare l’andamento a breve termine dei prezzi degli attivi rischiosi, ma non riduce le attrattive dei titoli di qualità orientati alla crescita. Ricerchiamo aziende di qualità con vantaggi competitivi durevoli potenzialmente in grado di generare un’interessante redditività del capitale investito.
Questi cinque titoli illustrano il tipo di aziende resilienti di alta qualità che cerchiamo:
“Uber” è quasi diventato un verbo. “Come torni dall’aeroporto?” “Prendo un Uber.” Per molti di noi, chiamare un Uber è un’abitudine. Uber domina il settore del ride hailing nel mercato statunitense.
Poiché in questo settore le dimensioni sono importanti, Uber è agevolmente redditizia e la nostra analisi indica che dovrebbe generare un free cash flow di oltre 5 miliardi di dollari quest’anno, mentre i concorrenti continuano ad avere difficoltà a livello di costi. Le prospettive di crescita a lungo termine dell’azienda appaiono positive.
Come seconda rete ferroviaria più estesa degli Stati Uniti, Union Pacific è indubbiamente una esponente della “old economy”. Perché dovrebbe suscitare il nostro interesse? Gli Stati Uniti sono un paese molto esteso, e sulle lunghe distanze il trasporto di merce su rotaia ha costi inferiori a quello su strada. Union Pacific sta attuando un programma di riduzione dei costi che prevede anche un miglioramento della velocità dei convogli.
Treni più veloci offrono un servizio migliore. È un circolo virtuoso: la società acquisisce quote del mercato dei trasporti e genera una crescita degli utili. In un’epoca in cui nessuno costruirà mai un’altra rete ferroviaria, ogni anno Union Pacific estende la propria rete di un numero di miglia pari a quanto costruiva in soli due giorni negli anni Ottanta dell’Ottocento. Il free cash flow generato dall’azienda sostiene i dividendi e i riacquisti di azioni.
Il gruppo leader nel settore delle telecomunicazioni nel Regno Unito può sembrare un investimento improbabile per il nostro fondo, dato che opera in un comparto regolamentato e non a forte crescita. Tuttavia, è anche un’azienda difensiva in un contesto in cui l’inflazione ha eroso il potere d’acquisto di molte aziende rivolte ai consumatori.
Si pensi a McDonald’s e al successo del suo pasto da 5 dollari. Inoltre, BT Group ha recentemente concluso il proprio programma di investimenti per portare la fibra ottica nelle case britanniche avviato nel 2016. Poiché le spese in conto capitale diminuiranno per il resto del decennio, la liquidità potrebbe essere distribuita agli azionisti.
Deteniamo titoli di questa società specializzata nella cura della vista e nella salute delle donne da molto tempo. Di recente l’azienda ha investito nella produzione e in iniziative come un prodotto per la miopia.
Crediamo che gli investimenti in ambito produttivo forniscano all’azienda un vantaggio in termini di costi. I risultati trimestrali pubblicati dall’azienda sembrano dimostrare che potrebbe tornare a generare una leva operativa, con conseguenze positive per i margini di profitto d’ora in avanti. Prevediamo una crescita degli utili a un tasso composto di oltre il 10% nei prossimi anni.
Siete operatori della vendita al dettaglio di piccole o medie dimensioni alla ricerca di un canale di e-commerce online? La soluzione è Shopify: può progettare il vostro sito, gestire la logistica, incassare i pagamenti e aiutarvi a sviluppare la vostra attività. Ha una linea completa di offerte di prodotti per una clientela che spazia dai piccoli clienti alle grandi imprese.
Il margine di profitto lordo del 50% di Shopify sta cominciando ad aumentare, e negli ultimi trimestri l’azienda ha raggiunto margini operativi a due cifre e generato free cash flow. In futuro crediamo che questa azienda potrebbe beneficiare in misura crescente di economie di scala.
Riteniamo che queste siano le tipologie di aziende che offrono potenziale a lungo termine e che potrebbero fare bene in varie condizioni economiche e sopportare eventuali oscillazioni a breve termine dei mercati. Per esperienza, sappiamo infatti che spesso è proprio nei periodi più impegnativi che aziende con forti vantaggi competitivi come queste tendono a guadagnare quote di mercato più rapidamente che mai.
Il riferimento a specifiche azioni non deve essere considerato una sollecitazione all’acquisto.
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